ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Aportado por: Enrique Macías
García
Capitulo 9 Política de
Capital de Trabajo
Capitulo 17 Política de
dividendos
La política de dividendos
incluye la decisión de pagar las utilidades como dividendos
o retenerlas para su reinversión dentro de la empresa.
Si se
pagan mayores dividendos en efectivo aumentará el precio de
las acciones, si se aumentan los dividendos en efectivo se
dispondrá de menor cantidad de efectivo para su reinversión,
disminuyendo la tasa esperada de rendimiento y disminuirá el
precio de las acciones. La política óptima de dividendos
produce el equilibrio entre los dividendos actuales y el
crecimiento futuro que maximiza el precio de las acciones.
Los factores que afectan a la
política de dividendos son las oportunidades de inversión
disponibles, las fuentes alternativas de capital y las
preferencias de los accionistas por los ingresos actuales vs
los ingresos futuros. Existen 3 teorías a) teoría de la
irrelevancia, b) la teoría del pájaro en mano y c) la teoría
de la preferencia fiscal.
Teoría de la irrelevancia de
los dividendos
Afirma que la política de
dividendos de una empresa no tiene efecto sobre su valor o
sobre su costo de capital. El valor de una empresa se
determina a través de su capacidad de generar utilidades a
través de su riesgo comercial.
Teoría del pájaro en mano
Afirma que el valor de una
empresa se verá maximizado por una alta razón de pago de
dividendos. Los dividendos son menos riesgosos que las
ganancias de capital
Teoría de la preferencia
fiscal
Los inversionistas prefieren
una baja razón de pago de dividendos en lugar de una alta
debido a que 1) las ganancias de capital se gravan ala 28%
máximo y los ingresos en efectivo se gravan hasta el
35%. 2) no se pagan impuestos sobre las ganancias hasta que
se venden las acciones y 3) no causa impuestos sobre las
ganancias de capital hasta la muerte del propietario,
evitando los impuestos sobre ganancias del capital.
La hipótesis del contenido de
la información, afirma que los inversionistas consideran a
los cambios en dividendos como señales de los pronósticos de
utilidades de la administración.
Para establecer una Política
de dividendos en la práctica, se utiliza la política de
dividendos residuales, la cual señala que el dividendo que
se paga se establece como igual a las utilidades reales
menos el moto de las utilidades retenidas que se necesitarán
para financiar el presupuesto de capital óptimo de la
empresa. 1) determinar el presupuesto de capital óptimo, 2)
determinar el monto del capital que se necesitará para
financiar ese presupuesto, 3) usar las utilidades retenidas
para suministrar el componente de capital contable hasta
donde sea posible, 4) pagar dividendos únicamente si se
dispone de una mayor cantidad de utilidades que la que se
necesitaría para dar apoyo al presupuesto de capital óptimo.
La política residual implica
que los dividendos se deberían pagar tan solo a partir de
las utilidades que sobren. Las empresas que utilizan la
política residual como un medio para fijar sus razones
óptimas de pago de dividendos a largo plazo y no como una
guía para el pago de dividendos durante cualquier año.
Dividendos constantes o de
crecimiento uniforme, nunca se debe reducir el dividendo
anual, ya que una política de pagos fluctuantes traería
mayor incertidumbre.
La Razón constante de pago de
dividendos, genera estabilidad en los inversionistas.
Dividendo regular bajo más
dividendos extras, representa un punto intermedio entre un
dividendo estable y una tasa constante de pago de
dividendos, proporciona flexibilidad a la empresa, esta
opción es buena cuando las utilidades y los flujos de
efectivo son volátiles.
Si establecen un dividendo
bajo, permitirá mantenerse aún cuando las utilidades sean
bajas o haya retención de utilidades y compensándolo con un
dividendo extra, el cual se paga en los años en que se
dispone de un exceso de fondos.
Procedimientos de pago
Los dividendos se pagan de
forma trimestral y se incrementan una vea al año (si es
posible), se paga a través de la fecha de declaración, que
es la fecha cuando los directores declaran el dividendo, y
se vuelve un pasivo al momento de la declaración y aparece
como un pasivo circulante en el balance, y las utilidades
retenidas se reducen de forma similar.
Fecha del tenedor del
registro, al cierre de las operaciones y con los
propietarios a esa fecha serán los que reciban el dividendo.
Fecha de ex dividendos, es la
fecha donde todavía alcanza el pago del dividendo y deben
ser 4 días antes de la fecha de declaración.
Fecha de pago es cuando se
envían los cheques
Plan de reinversión de dividendos DRP.
Es aquél plan que capacita a un accionista
para reinvertir automáticamente los dividendos que reciba
dentro del capital de la empresa que se los paga.
Los factores que influyen
sobre la política de dividendos se agrupan en 4 categorías:
1) restricciones sobre los pagos de dividendos, 2)
oportunidades de inversión, 3) disponibilidad y costo de las
fuentes alternativas de capital y 4) efectos de una política
de dividendos sobre ks.
Restricciones
Contratos de bonos, los
contratos de deudas limitan los pagos de dividendos a las
utilidades después de concedido el préstamo.
Regla del deterioro del
capital, los pagos de dividendos no pueden exceder a la
partida de utilidades retenidas del balance general.
Disponibilidad de efectivo,
los dividendos solo se pagan con dinero, un faltante en el
balance restringe el pago de dividendos
Sanciones fiscales sobre
utilidades acumuladas en forma impropia. Ocurre cuando la
empresa mantiene muy por debajo el pago de dividendos
deliberadamente para que sus accionistas no paguen
impuestos.
Oportunidades de inversión
Ubicación del programa IOS
Posibilidad de acelerar o
demorar proyectos, permite adherencia de la empresa a su
política de dividendos
Fuentes alternativas de
capital
Costo de venta de nuevas
acciones
Capacidad para sustituir
deudas por capital contable
Control
Efectos de la política de
dividendos
Depende de: a) deseo de los
accionistas por obtener ingresos corrientes vs ingresos
futuros, b) riesgo percibido en los dividendos vs riesgo de
las ganancias de capital, c) ventajas fiscales de las
ganancias de capital sobre los dividendos y d) el contenido
de información de los dividendos.
Dividendos en acciones y
particiones de acciones
Es una medida tomada por la
empresa para incrementar el número de acciones en
circulación, tal como duplicar el número proporcionando a
cada accionista dos nuevas acciones por cada una de las que
mantenía anteriormente.
Transferencia de utilidades
Dólares transferidos de las
utilidades retenidas = número de acciones en circulación X
porcentaje del dividendo en acciones X precio de mercado de
la acción
Con la readquisición de
acciones de su propio capital, disminuye las acciones en
circulación, incrementando las utilidades por acción y
frecuentemente incrementando el precio de las acciones.
Ventajas de la readquisición
Los anuncios de readquisición
de acciones se ven de manera positiva por parte de los
inversionistas.
Los accionistas tienen una
opción cuando la empresa decide venderlas o no venderlas,
los cuales deberán pagar los impuestos y aceptar los
dividendos
Elimina un bloque de acciones
en circulación a precio bajo
Con el exceso de flujo de
efectivo, la readquisición se hace en lugar de declarar un
dividendo incremental en efectivo que no pueda mantenerse.
Las readquisiciones se pueden
usar para producir cambios a gran escala en la estructuras
de capital.
Desventajas de las
readquisiciones
Si se anuncia una
readquisición, el impuesto sobre acumulación impropia se
volvería una amenaza.
El anuncio de readquisición
se da antes del compromiso de las actividades actuales y
futuras de la compañía.
Se puede llegar a pagar un
precio demasiado alto por las acciones, por arriba de su
nivel de equilibrio y después disminuirá al dejar de
realizar las operaciones de readquisición.
Debido a la incertidumbre del
tratamiento fiscal, las readquisiciones de acciones deben
efectuarse sobre una base regular, sistemática y confiable.
La readquisición de acciones
ofrece a los inversionistas una forma de ahorrar impuestos
La readquisición puede ser
muy valiosa para una empresa que desee hacer un cambio
importante en su estructura de capital dentro de un periodo
corto.
Enrique Macías García
Maestría en Administración de negocios
de la Universidad Autonoma Nacional de México
UNAM
Título: “ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA”
Aportado por: Enrique Macías
García
Fuente:
https://wikilearning.com/curso_gratis/administracion_financiera/13153-17
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