ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Aportado por: Enrique Macías
García
Capitulo 9 Política de
Capital de Trabajo
Capitulo 2 Análisis de
estados financieros
 De los
reportes que las corporaciones emiten para sus accionistas,
el reporte anual es el más importante, presenta 2
tipos de información, una con la carta del director
describiendo los resultados del año inmediato anterior y los
nuevos desarrollos que afectarán las operaciones futuras, y
dos, presenta 4 estados financieros básicos, estado de
resultados, balance general, estado de utilidades retenidas
y el estado de flujo de efectivo, los cuales proporcionan un
panorama contable con relación a las operaciones del negocio
y su posición financiera anexando estadísticos operativas
clave de los últimos 5 años.
Balance
general
Es el
documento que presenta la posición financiera de la empresa
a una fecha determinada,
Efectivo versus otros activos.-
las cuentas por cobrar, los inventarios que muestran la
inversión de la compañía en materia prima, en el proceso de
producción y en productos terminados disponibles para venta.
Activos fijos son la cantidad que se pagó por la planta y
equipo. Efectivo y valores negociables
Pasivos versus capital contable de los
accionistas.-
los derechos que pesan sobre los activos son de 2 tipos, uno
pasivos o dinero que debe la empresa y 2 la posición de
propiedad de los accionistas
El capital
contable común de los accionistas o capital contable neto es
igual a los activos menos pasivos, menos capital preferente.
Capital preferente versus capital común.-
El CP representa un punto intermedio entre el capital común
y las deudas, sus dividendos son fijos y no se benefician
cuando suben las acciones y en caso de quiebra está
catalogado por debajo de las deudas pero arriba del capital
común, las empresas casi no lo utilizan.
Análisis de la cuenta de capital contable
común o valor neto.-
Se divide en 3, capital social, capital exhibido y
utilidades retenidas, las cuales se construyen acumulativas
a lo largo del tiempo, cuando la empresa ahorra en lugar de
pagar la totalidad de las ganancias como dividendos. Y las
otras 2 cuentas provienen de la emisión de acciones para la
obtención de capital.
Contabilización de los inventarios.-
Pueden llevarse como PEPS con valores más altos en el
inventario del balance, pero con un costo de ventas más bajo
en el estado de resultados o UEPS.
Métodos de depreciación.-
utilizan el método de línea recta, que es el más rápido con
un cargo más bajo y con propósitos fiscales.
Dimensión del tiempo.-
El estado de resultados es
una fotografía que informa acerca de las operaciones a lo
largo de un periodo de tiempo. El balance general cambia
todos los días a medida que los inventarios aumentan o
disminuyen, cambios en activos fijos, prestamos bancarios,
etc.
Estado de utilidades retenidas.-
Muestra las
utilidades de la empresa que no se pagaron como dividendos,
aparece igual a las utilidades retenidas anualmente y
componen la historia de la empresa, son los cambios al
capital contable, se retienen utilidades para ampliar el
negocio, no representan efectivo y no están disponibles para
el pago de dividendos u otra cosa.
Depreciación.-
Es un cargo que no
representa una salida de efectivo, y por lo tanto debe
añadirse al ingreso neto para obtener una estimación del
flujo de efectivo proveniente de las operaciones.
Ingreso contable versus flujo de efectivo.-
El
efectivo neto y real que una empresa genera durante algún
periodo específico en oposición al ingreso neto contable. El
valor de una empresa se determina a través de los flujos de
efectivo que genera, los cuales son el efectivo que proviene
de las ventas, menos los costos operativos en efectivo
(incluyendo depreciación, mano de obra y materia prima)
menos los cargos por intereses y menos impuestos. El valor
presente de una acción se basa en el valor presente de los
flujos de efectivo esperados en el futuro. Los flujos se
relacionan con la utilidad contable
Las empresas
tienen dos bases de valor separadas relacionadas entre sí,
activos existentes (utilidades y flujos de efectivo) y
oportunidades de crecimiento, así los administradores se
preocupan de igual forma de los flujos que por las
utilidades.
Los flujos de
efectivo se dividen en 2, Flujos de efectivo en operación
y otros flujos de efectivo
Otros flujos de efectivo.-
Son aquellos que provienen de la emisión de acciones, de los
préstamos o de la venta de activos fijos
Flujos de efectivo en operación.-
Son aquellos
que surgen de las operaciones normales, la diferencia entre
los ingresos por ventas y los gastos erogados en efectivo
incluyendo los impuestos, difieren de las utilidades
contables por dos razones, una por los impuestos reportados
en el estado de resultados pueden no ser pagados el mismo
año, y dos las ventas pueden ser a crédito y gastos no
representan salida de efectivo.
Ciclo de flujo de efectivo.-
Al realizar ventas se reducen inventarios, incremento de
efectivo, si el precio de venta excedente al costo del
artículo, esto obliga a cambios a los resultados de
resultados.
Si la empresa
es rentable, sus ingresos por ventas excederán sus costos y
sus flujos de entrada de efectivo excederán sus desembolsos
de efectivo. Si ocurre lo contrario no podrá cubrir sus
obligaciones ni sus operaciones hasta quebrar. Así el
pronóstico de los flujos de efectivo es importantísimo en la
administración financiera, por eso requieren de técnicas
analíticas para detectar problemas de flujos de efectivo
antes de que sea un problema.
Estado de flujo de efectivo.-
Presenta el impacto
que tienen las actividades operativas, de inversión y de
financiamiento de una empresa sobre los flujos de efectivo a
lo largo de un periodo contable. Es parte importante en el
informe anual.
Utilidades y dividendos.-
La mayoría de reportes
presenta un resumen de utilidades y dividendos a lo largo
del tiempo, Los dividendos por acción(DPS) representan los
flujos de efectivo básicos transmitidos de la empresa a los
accionistas, afectando así el precio de las acciones.
Los dividendos
por acción de cualquier año pueden ser mayores que las
utilidades por acción (EPS), pero a largo plazo los
dividendos se pagan a partir de las utilidades. Los
dividendos por acción son más pequeños que las utilidades
por acción y se llaman razón de pagos de dividendos.
Análisis de
razones financieras
Los estados
financieros reportan la posición de una empresa en el
tiempo, pero su valor real es que puede usarse para predecir
las utilidades y dividendos futuros, y como un punto de
partida para la planeación de operaciones.
El análisis de
las razones financieras (primer paso de un análisis
financiero) han sido diseñadas para mostrar las relaciones
entre estados financieros.
Razones de liquidez.-
Un activo líquido es aquel
que puede convertirse en efectivo a un valor justo de
mercado. La razones de liquidez, muestran la relación que
existe entre el efectivo de una empresa y sus demás activos
circulantes con sus pasivos circulantes.
Razón circulante.-
Se calcula dividiendo los
activos circulantes entre los pasivos circulantes e indica
el grado en el cual los pasivos circulantes quedan cubiertos
por los activos circulantes se espera que se conviertan en
efectivo en el futuro cercano. Es el mejor indicador de la
medida en que los derechos de los acreedores a corto plazo
quedan cubiertos por los activos que se espera se conviertan
en efectivo, ya que es la medida de solvencia a corto plazo
que se utiliza con mayor frecuencia.
Razón circulante =
Activos circulantes
Pasivos circulantes
Razón rápida (prueba del ácido).-
Se calcula
deduciendo los inventarios de los activos circulantes y
dividiendo el resto entre los pasivos circulantes.
Razón rápida o del ácido =
activos circulantes menos inventarios
Pasivos
circulantes
Los activos
circulantes incluyen el efectivo, valores negociables,
cuentas por cobrar e inventarios.
Los pasivos
circulantes consisten en cuentas por pagar, documentos por
pagar al corto plazo, vencimientos circulantes de deuda a
largo plazo, impuestos sobre ingresos por pagar y otros
gastos devengados (sueldos).
Cuando las
razones financieras se encuentran alejadas del promedio de
su industria, se deberá encontrar el motivo de la
variación.
Razones de administración de los activos.-
Miden la
efectividad con que la empresa está administrando sus
activos. Permite identificar si se requiere solicitar
prestamos o capital de otras fuentes para adquirir activos,
si se tienen demasiados activos, los intereses serán muy
altos, y si ocurre lo contrario se pierde productividad.
Rotación de inventarios.-
Es la división de las
ventas entre los inventarios:
Razón de rotación de inventarios =
ventas
Inventarios
Señala que
cada artículo del inventario es vendido cada x días rotación
de inventario.
Se presentan
dos problemas, uno las ventas se expresan a su valor de
mercado ;si los inventarios se llevan al costo, la razón
calculada exagera la razón real de rotación. Por lo tanto
sería más apropiado usar el costo de ventas en lugar de las
ventas en el numerador de la formula. Y dos, las ventas
ocurren en el trascurso del año, y la cifra del inventario
se refiere a un punto específico en el tiempo, por eso es
mejor usar una medida promedio del inventario.
Días de venta pendientes de cobro o periodo
promedio de cobranza.-
Evalúa las cuentas por
cobrar y se calcula dividiendo las ventas diarias promedio
entre las cuentas por cobrar. Y permite determinar el número
de días de venta que se encuentran incluidos en las cuentas
por cobrar, que representan el plazo de tiempo promedio que
una empresa espera para recibir efectivo después de la
venta.
Días de venta pendientes de cobro =
cuentas por cobrar =
cuentas por cobrar
Promedio
de ventas por día ventas anuales / 360
Rotación de activos fijos.-
Mide la efectividad
con que la empresa usa su planta y su equipo, es la razón de
las ventas a los activos fijos netos.
Razón de rotación de los activos fijos =
ventas_________
Activos fijos netos
Rotación de los activos totales.-
Mide la
rotación de todos los activos de la empresa y se calcula
dividiendo las ventas entre los activos totales.
Razón de la rotación de los activos totales =
ventas______
Activos totales
Razón de administración de deudas.-
la forma en la empresa utilízale
financiamiento por medio de deudas o su apalancamiento
financiero implica, obtener fondos a través de deudas, los
acreedores contemplan el capital contable para ver el margen
de seguridad, si la empresa obtiene un mejor rendimiento
sobre las inversiones financiadas con fondos en préstamos
que el interés que paga sobre los mismos, solo así hay
apalancamiento en el rendimiento de los propietarios.
Razón de generación básica de utilidades.-
Es igual al EBIT entre los activos totales,
resultando la utilidad esperada antes de intereses e
impuestos.
El apalancamiento financiero
aumenta la tasa esperada de rendimiento para los accionistas
por dos razones, una el interés es un gasto deducible, el
uso de financiamiento a través de deudas disminuye el monto
de los impuestos y permite que una mayor cantidad del
ingreso en operación de la empresa quede a manos de los
accionistas. Y dos si la tasa de rendimiento esperada sobre
los activos EBIT / Activos totales, excede a la tasa de
interés sobre la deuda, entonces una empresa puede usar
deudas para financiar los activos, para pagar los intereses
sobre la deuda y lograr gratificaciones para los
accionistas. Las deudas se utilizan para apalancar hacia
arriba la tasa de rendimiento sobre el capital contable,
aunque implica más riesgo.
Para examinar las deudas de
una empresa en el análisis financiero, 1 se verifican las
razones del balance general para determinar la medida en que
se han utilizado los fondos solicitados en préstamo para
financiar los activos y 2 revisar las razones del estado de
resultados para determinar el número de veces que los cargos
fijos quedan cubiertos por las utilidades en operación.
Razón de endeudamiento, de deuda total a
activos totales.-
Mide el porcentaje de fondos proporcionado
por los acreedores.
Razón de endeudamiento =
deuda total
Activos totales
La deuda total incluye los
pasivos circulantes y la deuda a largo plazo, mientras más
baja sea la razón mayor será el colchón contra las perdidas
de los acreedores en caso de liquidación
Razón de intereses a utilidades TIE.-
Se obtiene dividiendo las utilidades antes de
los intereses e impuestos EBIT entre los cargos por
intereses. Mide el punto hasta el cual el ingreso en
operación puede disminuir antes que la empresa llegue a ser
incapaz de satisfacer sus costos anuales por intereses.
Razón de intereses a utilidades TIE =
EBIT
Cargos por intereses
Razón de cobertura de cargos fijos.-
Es similar a la rotación de intereses a
utilidades, pero reconoce que muchas empresas rentan activos
y que también deben hacer pagos a su fondo de amortización.
El pago al fondo de amortización debe dividirse entre 1
menos la tasa impositiva, para determinar el ingreso antes
de impuestos requerida para el pago de impuestos y que
sobren los fondos para hacer los pagos al fondo de
amortización.
Los cargos fijos incluyen
intereses, obligaciones anuales de arrendamientos a largo
plazo y pagos al fondo de amortización.
Razón de cobertura de cargos fijos = EBIT + pagos por
arrendamiento
Cargos por
intereses + pagos por arrendamiento +
pagos al fondo de amortización
(1 – Tasa impositiva)
Razones de rentabilidad.-
La rentabilidad es el resultado neto de
varias políticas y decisiones. Muestran los efectos
combinados de la liquidez, de la administración de activos y
de la administración de las deudas sobre los resultados en
operación.
Margen de utilidad sobre ventas.-
Se calcula dividiendo el ingreso neto entre
las ventas, muestra la utilidad obtenida por dólar de
ventas. Indica que las ventas son muy bajas o que los gastos
son muy altos o ambas.
Margen de utilidad sobre ventas =
Ingreso neto disponible para los accionistas
comunes
Ventas
Generación básica de utilidades BEP.-
Se calcula dividiendo las utilidades antes de
intereses e impuestos EBIT entre los activos totales.
Muestra el potencial básico de generación de utilidades de
los activos antes de impuestos y del apalancamiento.
Generación básica de utilidades BEP =
EBIT______
Activos totales
Rendimiento
sobre los activos totales ROA.-
Rendimiento sobre los activos totales ROA =
ingreso neto disponible para los
accionistas comunes
Activos totales
Rendimiento
sobre el capital
Rendimiento sobre el capital contable común
ROE = ingreso neto disponible para
accionistas comunes
Capital contable común
Razones de valor de mercado.-
Relaciona el precio de las acciones de la empresa con sus
utilidades y con su valor en libros por acción, proporcionan
un indicio de lo que los inversionistas piensan del
desempeño anterior y de sus planes futuros.
Razones precio / utilidades .-
Muestran la cantidad de inversionistas que
están dispuestos a pagar por dólar de utilidades reportadas.
Muestra el nivel de riesgo y las perspectivas de crecimiento
Razones precio / utilidades =
precio por acción
Utilidades por
acción
Razón de valor de mercado / valor en libros.-
Muestra como los inversionistas ven a la
compañía, las tasas de rendimiento altas sobre el capital
contable venden en múltiplos más latos que su valor en
libros.
Valor en libros por acción =
capital contable común
Acciones en
circulación
Y dividiendo el precio de
mercado por acción entre el valor en libros obtenemos la
razón de valor de mercado a valor en libros (M/B)
Valor de mercado en libros =
precio de mercado por acción
Valor en
libros por acción
Análisis de tendencia.-
Es el análisis de tendencia de las razones
financieras a lo largo del tiempo. Se realiza a través de la
graficación de las razones en función de los años
transcurridos
Gráfica de Du Pont.-
Está diseñada para mostrar las relaciones que
existen entre el rendimiento sobre la inversión, la rotación
de los activos, el margen de utilidad y el apalancamiento.
Ecuación Du Pont.-
Se obtiene multiplicando el margen de
utilidad por la rotación de los activos totales y nos
proporciona la tasa de rendimiento sobre los activos ROA
ROA= margen de utilidad X
Rotación de activos totales
= ingreso neto X
Ventas
ventas
activos totales
ROA
es el ingreso neto disponible para los
accionistas comunes dividido entre los activos totales,
donde la tasa de rendimiento sobre los activos ROA, debe
multiplicarse por el multiplicador de capital contable ROE
ROE= ROA X multiplicador del
capital contable
= ingreso neto X
activos totales
activos
totales capital contable común
Ecuación de Du Pont cambiada
ROE = ingreso neto X
Ventas x activos
totales
ventas
activos totales capital contable común
Usos y
limitaciones del análisis de razones financieras
El análisis de
razones financieras es utilizado por 3 grupos,
administradores para analizar y controlar y mejorar las
operaciones de la empresa, los analistas de crédito, para
otorgar prestamos bancarios y analistas de obligaciones para
investigar la capacidad de pago de las compañías, y los
analistas de valores, acciones para obtener la eficiencia de
las empresas. Proporciona información acerca de las
operaciones de las empresas y su condición financiera.
Algunos
limitaciones son, que las razones financieras son más útiles
para empresas pequeñas con pocas divisiones, prefieren
basarse en los líderes de la industria y estar por encima
del promedio, es difícil comparar entre 2 empresas
diferentes por su misma complejidad, se presentan problemas
con la rotación de inventarios por el tipo de producto, se
emplean maquillajes para fortalecer las empresas, se
distorsionan las razones por la variabilidad de la
información, las razones financieras no son determinantes
para señalar juicios de buena o mala, las organizaciones
pueden tener razones que se vean bien y otras no, lo cual no
significa que estén haciendo las cosas mal.
Hacer uso de
las razones financieras, requiere una conciencia de los
ajustes y deben utilizarse de manera inteligente, ya que
pueden proporcionar indicios muy útiles de las operaciones
de la empresa.
Título: “ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA”
Aportado por: Enrique Macías
García
Fuente:
https://wikilearning.com/curso_gratis/administracion_financiera/13153-17
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